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理财周刊/明斯基时刻

文/洪宝山

台湾正逢选战热,台股安稳站在万点之上,美股也频创新高。二十四日平安夜,美股提早收盘,费半、那斯达克指数续创历史新高。这意味着「圣诞行情」来了吗?根据历史资料,美股在一年最后五个交易日到隔年首两个交易日之间,平均涨幅达一.三%,也就是投资朋友熟悉的「圣诞行情」。

美中宣布达成部分贸易协议后,华尔街年底的主要风险看似已稍缓解,美国银行乐观评估,美股牛市可望延续到明(二○二○)年三月初,高盛也看好明年S&P 500指数涨幅可达到七%。标普指数今年全年增长达二八.六%,若「圣诞行情」如期到来,会进一步推升指数增长二九.六%,创一九九七年来最大涨幅。而在创下纪录之后呢?是该喜还是悲?

有人看好,也有人担心。根据华尔街分析师预估,在二○二○年一开始,将会有投资人选择获利出场,预期将会造成一月整体股市下跌修正。Guggenheim Partners投资长Scott Minerd警告,美国金 杏耀网融市场已接近危险的「明斯基时刻」(Minsky Moment)。什幺是明斯基时刻?就是指在景气循环中,资产价格大幅下跌。肇因于在长期的经济繁荣中,因资产价格上涨导致投机性贷款增加,而过多投机所产生的债务会造成投资者现金流紧缺,一旦现金流不足以支付债务需要的利息,势必要卖掉资产价格相对稳定的投资物,一系列的抛售最终造成资产价格崩溃。美股频创新高,是否意味这危险的时机点到了?

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Vanguard Group首席经济学家Joseph Davis预期,美股二○二○年修正机率达到五○%,建议投资人目前应先按兵不动,保持资金充裕,因为未来会出现适合投资标的好的切入点。

这就要呼应巴菲特的投资名言:「别人贪婪时恐惧,别人恐惧时贪婪」,现在是该贪婪还是该恐惧?来看看由CNN编制追蹤的「恐惧与贪婪指数」(Fear & Greed Index),该指数满分一百,上周五已来到九十一分高分,代表市场整体处于「极度贪婪」态势,意味着到了该恐惧的时刻。

恐惧的点在哪?除了明斯基时刻,还有CNN Business网站整理出的二○二○年美股面临三大风险,将影响美股是否续强,第一个风险还是贸易战,第二个风险是经济究竟是衰退还是反弹,第三个风险则是总统大选,这三大风险左右着美股明年走势,投资人该审慎以对,存好子弹,蓄势待发。

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